Nous revoici deux semaines plus tard, le bitcoin ayant effectué une importante progression pendant la période, allant jusqu’à frôler l’important cap mental des 100 000 $. Le prix est en repli depuis quelques jours, mais il ne fait aucun doute présentement que le marché haussier est intact et en pleine santé.

Le bitcoin a connu une baisse particulièrement marquée hier, tombant sous 93 000 $ après une chute de 4,8 % en une journée, effaçant plus de la moitié des gains réalisés la semaine précédente. Cette correction, qui a entraîné des liquidations totalisant 550 millions de dollars, résulte selon plusieurs en grande partie de la stratégie des market makers visant à forcer la liquidation de positions longues fortement levées. Ces acteurs du marché auraient volontairement fait baisser le prix en dessous d’un seuil psychologique clé de 100 000 $, où un «mur de vente» s’était formé. Malgré cette chute, les analystes perçoivent ce mouvement comme un réajustement normal des positions, typique des dynamiques de fin d’année. Selon Ryan McMillin de Merkle Tree Capital, cette baisse pourrait être temporaire, le marché étant susceptible de retester le seuil des 100 000 $ d’ici peu. D’autres experts soulignent que ce type de recul est courant dans les marchés haussiers, soutenus par des facteurs structurels comme la baisse des taux d’intérêt et des régulations en évolution.

Selon Geoff Kendrick, analyste chez Standard Chartered, ce repli s’explique plutôt  par des changements dans le marché des bons du Trésor américain, notamment une diminution de la prime de terme, qui réduit temporairement l’attrait du Bitcoin comme couverture contre l’instabilité des marchés financiers traditionnels. La baisse de cette prime, couplée à l’expiration imminente d’options mensuelles, exerce une pression supplémentaire sur le marché. Malgré ce contexte, Kendrick reste optimiste quant à l’avenir du Bitcoin, réitérant ses prévisions d’un prix de 125 000 $ d’ici la fin de l’année et de 200 000 $ d’ici 2025. En attendant, le marché semble stabilisé par la demande institutionnelle, avec des fonds négociés en bourse accumulant environ 77 000 bitcoins depuis les récentes élections américaines, et MicroStrategy poursuivant ses achats massifs, établissant un plancher potentiel entre 85 000 $ et 88 700 $. Bien que des facteurs à court terme, comme l’expiration des options et les évolutions des marchés obligataires, pèsent sur le Bitcoin, les tendances structurelles et l’intérêt institutionnel suggèrent une reprise à moyen et long terme, soutenue par la perception du Bitcoin comme un actif stratégique dans un environnement financier incertain.

La semaine dernière, les fonds négociés en bourse (FNB) liés au Bitcoin ont connu un engouement sans précédent, avec des investisseurs injectant un montant record de 3,12 milliards de dollars en seulement sept jours, selon un rapport de CoinShares. Ces FNB, approuvés en janvier par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, permettent aux investisseurs d’acquérir des parts suivant le prix du Bitcoin sans avoir à détenir directement la cryptomonnaie. Cette solution simplifiée a attiré une vague d’investisseurs cherchant une exposition facile aux actifs numériques. Les flux d’investissements dans les actifs numériques atteignent désormais un sommet annuel de 37 milliards de dollars, avec le Bitcoin comme principal moteur. En comparaison, les débuts des FNB sur l’or aux États-Unis avaient attiré 309 millions de dollars lors de leur première année.

Les altcoins ont également suscité de l’intérêt, notamment Solana, avec des fonds européens recueillant 16 millions de dollars en investissements, contre 2,8 millions pour les produits liés à Ethereum. Cet appétit pour les cryptomonnaies reflète un intérêt croissant des investisseurs pour les actifs numériques en tant que classe d’actifs.

Ce boom coïncide avec l’élection de Donald Trump, ancien président des États-Unis, dont la victoire le 5 novembre a stimulé les investissements dans le secteur crypto. Trump a promis de favoriser la croissance de l’industrie des actifs numériques, une déclaration qui semble avoir renforcé la confiance des investisseurs et accéléré les flux vers les produits d’investissement en cryptomonnaies.

MicroStrategy a récemment réalisé son plus grand achat de Bitcoin à ce jour, acquérant 55 500 BTC pour un montant total de 5,4 milliards de dollars. Avec cette transaction, la société porte ses avoirs totaux à 386 700 BTC, d’une valeur de 37,6 milliards de dollars. Cet achat, financé par des émissions d’obligations convertibles et la vente d’actions, marque un record pour l’entreprise dirigée par Michael Saylor, qui a commencé à accumuler des Bitcoins en 2020. Le cours de l’action de MicroStrategy a montré des signes de volatilité après cette annonce. Bien qu’il ait initialement augmenté de 4 % en préouverture des marchés, il a ensuite reculé de 1 % en cours de journée. Malgré cela, l’action a enregistré une hausse impressionnante de 500 % depuis le début de l’année, portée par l’ascension rapide du Bitcoin et les achats agressifs de l’entreprise. En un mois seulement, MicroStrategy a acquis environ 134 480 BTC pour un montant de 13 milliards de dollars, une somme équivalente à ce qu’elle avait accumulé au cours des trois années précédentes.

Cependant, cette stratégie suscite des débats. Certains analystes estiment que la valorisation de MicroStrategy dépasse largement la valeur de ses avoirs en Bitcoin. Citron Research, un acteur influent, a même adopté une position vendeuse sur l’action, affirmant que sa valorisation est «complètement déconnectée de la réalité». La société est perçue comme un pari fortement levier sur Bitcoin, avec un ratio entre sa capitalisation boursière et la valeur de ses Bitcoins atteignant 2,5 fois. Parallèlement, d’autres entreprises suivent l’exemple de MicroStrategy. Semler Scientific, une société de dispositifs médicaux, a annoncé avoir acheté 297 Bitcoins pour 30 millions de dollars, portant ses avoirs totaux à 1 570 BTC. Bien que significatifs pour l’entreprise, ces achats restent modestes comparés au trésor de MicroStrategy, qui continue de dominer la scène des entreprises cotées détenant des Bitcoins.

En août 2020, MicroStrategy a annoncé qu’elle adopterait le bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie, citant les préoccupations concernant la dévaluation du dollar américain et l’inflation imminente due aux politiques monétaires expansives. L’entreprise a commencé à convertir une partie importante de ses réserves de trésorerie en bitcoins. Depuis cette annonce, MicroStrategy a continué d’acheter du bitcoin à intervalles réguliers. À plusieurs reprises, elle a levé des fonds supplémentaires pour financer ces achats, notamment par le biais d’émissions d’obligations convertibles et de dettes sécurisées. Pour financer ses achats, l’entreprise a utilisé des instruments financiers tels que des obligations à taux zéro ou à faible taux d’intérêt, attirant des investisseurs désireux de profiter de l’exposition indirecte au bitcoin sans en posséder directement. En émettant des dettes à faible coût, MicroStrategy obtient des liquidités qu’elle investit ensuite dans le bitcoin. Si la valeur du bitcoin augmente, les gains réalisés dépassent largement le coût du service de la dette, créant ainsi un profit net important. L’exposition au bitcoin a également entraîné une augmentation significative du cours de l’action de MicroStrategy. Les investisseurs traditionnels et ceux intéressés par la cryptomonnaie voient l’entreprise comme un moyen d’investir dans le bitcoin via le marché boursier. La hausse du cours de l’action permet à MicroStrategy d’émettre davantage d’actions ou de dettes à des conditions favorables, levant ainsi plus de fonds pour acheter encore plus de bitcoins. Ce cycle auto-entretenu est perçu par certains comme une boucle de création de valeur presque infinie. Tant que la valeur du bitcoin continue d’augmenter, le risque perçu associé à cette stratégie est faible, ce qui encourage davantage d’investissements et alimente le cycle.

Le bitcoin est connu pour sa volatilité extrême. Une chute significative de son prix pourrait entraîner des pertes massives pour MicroStrategy, affectant sa stabilité financière. L’émission continue de dettes pour financer les achats de bitcoins augmente le levier financier de l’entreprise. Si les conditions du marché se détériorent, le service de cette dette pourrait devenir problématique. En concentrant une grande partie de ses ressources dans le bitcoin, MicroStrategy s’expose aux risques spécifiques associés à cet actif, y compris les régulations gouvernementales défavorables ou les changements technologiques. La réussite de cette stratégie dépend fortement de la poursuite de la tendance haussière du bitcoin. Une stagnation ou une baisse prolongée pourrait révéler les faiblesses de cette approche.

La stratégie de MicroStrategy d’investir massivement dans le bitcoin est audacieuse et innovante, reflétant une conviction forte dans le potentiel à long terme de la cryptomonnaie. La perception d’un «glitch» d’argent infini provient de la boucle de valorisation créée par l’investissement dans un actif en hausse, l’augmentation du cours de l’action et la capacité à lever des fonds à des conditions favorables. Cependant, cette stratégie n’est pas sans risques. La dépendance à un actif volatil, l’accumulation de dettes et les incertitudes réglementaires constituent des défis majeurs.

Rumble Inc., une plateforme de partage de vidéos cotée au Nasdaq, a annoncé son intention d’investir jusqu’à 20 millions de dollars de ses réserves de trésorerie dans le Bitcoin. Cette stratégie s’inscrit dans une tendance croissante parmi les entreprises qui adoptent le Bitcoin comme outil de diversification, à l’image de MicroStrategy et Metaplanet Holdings. Rumble voit dans le Bitcoin une protection contre l’inflation et un moyen de préservation de la valeur à long terme, selon son président et PDG, Chris Pavlovski. Fondée en 2013, Rumble s’est positionnée comme une plateforme attrayante pour les utilisateurs, notamment ceux issus de la communauté crypto. Cette initiative vise également à consolider son image auprès de cette audience. Pavlovski a souligné que le Bitcoin, contrairement aux monnaies émises par les gouvernements, ne peut être dilué par une impression monétaire excessive, en faisant un excellent outil de couverture contre l’inflation. Ce mouvement de Rumble s’ajoute à l’élan croissant d’adoption du Bitcoin par les entreprises, alors que les inquiétudes liées à l’inflation et l’intégration croissante des actifs numériques dans les stratégies financières continuent de croître. Rumble précise que l’ampleur et le calendrier de ses achats de Bitcoin dépendront des conditions du marché, des prix de la cryptomonnaie et de ses besoins en liquidités. La société a toutefois noté que cette stratégie reste flexible et pourrait être ajustée ou suspendue en fonction de l’évolution de sa situation.

Le président élu Donald Trump a nommé Scott Bessent, un gestionnaire de fonds spéculatifs reconnu pour ses positions favorables aux cryptomonnaies, comme prochain secrétaire au Trésor. Fondateur de Key Square Group, Bessent a été un conseiller économique clé de la campagne de Trump et devrait jouer un rôle central dans l’élaboration des politiques économiques de l’administration, notamment le projet ambitieux de création d’une réserve stratégique de Bitcoin. Bessent, diplômé de Yale et ancien partenaire chez Soros Fund Management, possède une vaste expérience dans la gestion de fonds et les investissements macroéconomiques. Il a dirigé plusieurs fonds d’investissement, y compris son propre hedge fund de 1 milliard de dollars, et a été Chief Investment Officer chez Soros Fund Management avant de fonder Key Square Group en 2015. Connu pour son soutien affirmé aux cryptomonnaies, Bessent considère les actifs numériques comme essentiels à l’avenir de la finance, favorisant l’innovation et la liberté économique. Cette vision est en phase avec les objectifs de l’administration Trump, qui cherche à intégrer les cryptomonnaies dans son cadre économique. En plus de son engagement pour les cryptos, Bessent a soutenu des candidats des deux grands partis politiques américains et a contribué de manière significative à la campagne de Trump.

Le président de la Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, a annoncé sa démission pour le 20 janvier 2025, coïncidant avec le début du nouveau mandat de Donald Trump. Gensler, connu pour sa lutte acharnée contre l’industrie des cryptomonnaies, a marqué son mandat par des actions de régulation strictes, notamment après l’effondrement de FTX en 2022. Il a poursuivi plusieurs grandes plateformes, comme Binance et Coinbase, et a affirmé que la majorité des tokens enfreignaient les règles de la SEC, suscitant des controverses sur son approche. Sous son leadership, la SEC a intensifié les poursuites contre les acteurs des cryptos, s’attaquant non seulement aux tokens mais aussi à des secteurs émergents comme la finance décentralisée (DeFi), les NFT et les jeux blockchain. Cependant, son mandat a également été marqué par des critiques de la part du Congrès et de l’industrie, qui lui reprochaient un manque de clarté réglementaire et des efforts perçus comme étouffant l’innovation. La nomination d’un successeur plus favorable aux cryptomonnaies est attendue, avec des noms comme Hester Pierce ou Mark Uyeda en lice. Malgré ces tensions, Gensler a joué un rôle clé dans des développements majeurs, notamment l’approbation des FNB (fonds négociés en bourse) sur Bitcoin, qui ont contribué à propulser le prix du Bitcoin à de nouveaux sommets historiques. Ces FNB, bien que salués par les investisseurs, ne représentent qu’une facette de son mandat controversé, où la ligne dure envers les cryptomonnaies a dominé. Enfin, Gensler, avec son expertise en blockchain acquise au MIT, avait suscité des attentes initiales pour fournir un cadre clair pour l’industrie. Toutefois, son mandat a parfois été perçu comme alimentant des rivalités réglementaires entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), notamment sur le statut d’Ethereum. Alors que l’administration Trump prépare des changements, cette démission pourrait marquer une inflexion dans la relation entre l’État et l’industrie crypto.

Les analystes restent pratiquement tous optimistes suite à la correction des derniers jours, affirmant que cette baisse s’inscrit dans un cycle habituel de consolidation avant une nouvelle montée. Markus Thielen, fondateur de 10x Research, explique que cette phase pourrait être liée à un ralentissement de la volatilité en prévision du week-end de Thanksgiving, offrant une opportunité au marché de réduire son état de surachat. Selon Charlie Sherry, analyste chez BTC Markets, cette correction reflète un modèle cyclique typique du Bitcoin, où des hausses rapides sont suivies de replis nécessaires pour stabiliser le marché et réduire l’effet de levier. Il qualifie ce recul de «dernière purge» avant que le Bitcoin ne franchisse le cap symbolique des 100 000 $. Cependant, il avertit que si la correction s’intensifie, le prix pourrait descendre entre 88 000 $ et 90 000 $, voire jusqu’à 80 000 $ dans un scénario extrême, tout en restant conforme aux tendances historiques des marchés haussiers.

D’autres experts, comme CK Zheng de ZX Squared Capital, considèrent les 100 000 $ comme un seuil de résistance psychologique important. Certains investisseurs pourraient réduire leurs positions à ce niveau, ce qui entraînerait une consolidation temporaire du marché. Zheng reste toutefois confiant, estimant que toute correction modérée offrirait une opportunité d’entrée pour les investisseurs à long terme. Globalement, les perspectives à court terme pour le Bitcoin restent haussières. Avec des facteurs macroéconomiques favorables et des politiques crypto-friendly attendues sous la nouvelle administration Trump, les analystes prévoient que le Bitcoin dépassera les 100 000 $ d’ici la fin de l’année ou au début de 2025, marquant une nouvelle étape clé dans son adoption et son évolution sur le marché global.

Les Investissements Rivemont, gestionnaire du Fonds Rivemont crypto.

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