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Communications
Au cours de la dernière semaine, le marché du Bitcoin a été secoué par un mouvement de capitaux exceptionnel : plus de 8 % de l’ensemble des unités en circulation ont changé de mains. Selon Joe Burnett de Semler Scientific, une telle redistribution constitue l’un des événements on-chain les plus marquants de l’histoire du réseau. Il rappelle que des déplacements comparables avaient eu lieu lors des creux majeurs de 2018 et 2020, juste avant des phases prolongées d’accumulation et de nouveaux sommets. Une partie importante de cette activité récente serait néanmoins liée à une migration interne de portefeuilles publiée par Coinbase.
Dans ce contexte déjà instable, l’attention des investisseurs reste tournée vers la Réserve fédérale américaine. Les signaux contradictoires entourant une possible baisse des taux en décembre maintiennent Bitcoin et l’ensemble du marché dans un état de tension extrême. Pour l’analyste Nic Puckrin, la prochaine décision monétaire déterminera si la fin d’année se conclura par un rebond festif ou, au contraire, par une nouvelle chute. À mesure que la date approche, il s’attend à une nervosité croissante et à une forte réaction lors de la conférence de presse du 10 décembre.
Enfin, les anticipations de réduction de taux ont bondi en seulement quelques jours : les marchés évaluent maintenant à plus de 80 % la probabilité d’un assouplissement de 25 points de base, contre environ 50 % une semaine plus tôt. Ce changement radical dans les attentes aurait d’ailleurs participé au redressement du Bitcoin, passé d’environ 81 000 $ à près de 87 000 $, alimenté par l’idée que la politique monétaire pourrait devenir plus accommodante d’ici la fin de l’année.
Au milieu de ce climat hésitant, un indicateur on-chain donne néanmoins un signal plus encourageant. Le delta cumulatif bid-ask sur les marchés spot, mesuré à une profondeur de 10 %, a atteint son deuxième plus haut niveau de l’année, laissant entendre qu’un certain nombre d’investisseurs profitent des replis pour racheter. Lorsqu’un mouvement similaire était apparu au printemps, il avait précédé un plancher confirmé et un rallye de plus de 60 %. Pour l’instant, Bitcoin s’est redressé autour de 87 000 $.
Selon Glassnode, la pression vendeuse commence enfin à s’atténuer : le marché reste survendu, mais les indicateurs montrent une fatigue progressive des vendeurs, ce qui contribue à stabiliser les échanges.
Les données on-chain et du marché spot laissent penser que la phase de ventes massives laisse place à un désengagement plus contrôlé. L’intérêt ouvert se stabilise, les volumes spot restent modérés et les sorties de fonds des FNB continuent, suggérant une transition vers un marché moins agressif. Un regain d’activité acheteuse sur le marché spot, combiné à une prime Coinbase en voie de normalisation, indique également que les acheteurs reprennent timidement l’avantage.
Du côté des options, le climat s’est nettement amélioré. Les investisseurs, qui misent habituellement sur des puts pour se protéger lors des replis, réduisent maintenant leurs paris baissiers : le skew à 25-delta s’est fortement redressé, reflétant une diminution de la demande de protection. Parallèlement, plusieurs volumes notables de calls autour des niveaux de 100 000 $, 112 000 $, 116 000 $ et 118 000 $ montrent que certains acteurs commencent à cibler des hausses potentielles jusqu’en 2025.
Malgré ce regain d’optimisme, la prudence demeure. Selon Tiger Research, Bitcoin devra reconquérir durablement la zone des 87 000 à 88 000 $ pour valider un véritable retournement, faute de quoi le mouvement actuel ne resterait qu’un simple rebond technique. Les investisseurs institutionnels, eux, semblent maintenir une vision haussière à long terme et renforcent progressivement leur positionnement. La prochaine grande épreuve pour le marché viendra toutefois des décisions de la Réserve fédérale en décembre, qui pourraient définir la trajectoire du Bitcoin pour la fin de l’année.
Pourquoi cette abrupte chute du marché des cryptomonnaies au cours des dernières semaines? Selon Deutsche Bank, la chute spectaculaire du Bitcoin — passé de 126 000 $ à environ 82 000 $ en quelques semaines — résulte d’un enchaînement de facteurs macroéconomiques et structurels. La banque identifie cinq éléments majeurs : un rejet généralisé du risque qui touche l’ensemble des actifs technologiques, un discours plus ferme de la Réserve fédérale, l’impasse autour du projet de loi CLARITY censé encadrer les marchés crypto, un ralentissement marqué de la demande institutionnelle, et enfin des prises de profits massives de la part des détenteurs de longue date. Contrairement aux corrections antérieures dominées par les investisseurs particuliers, cette période de turbulence se distingue par une forte implication des acteurs professionnels et un environnement monétaire incertain.
Depuis début octobre, près de 5 milliards de dollars ont quitté les produits négociés en bourse liés au Bitcoin, tandis que les marchés dérivés ont subi des liquidations massives, accentuant la volatilité. Si le BTC est brièvement remonté autour de 88 500 $, le contexte global reste fragile : la capitalisation totale du marché crypto a reculé d’environ 1 000 milliards de dollars, signe que l’ensemble du secteur traverse une phase de stress comparable aux épisodes extrêmes de 2022. Les analystes soulignent d’ailleurs que Bitcoin s’est comporté davantage comme une action technologique à forte croissance que comme une valeur refuge, avec une corrélation croissante aux indices Nasdaq et S&P 500.
Selon Bloomberg Intelligence, les positions à découvert sur le FNB Bitcoin de BlackRock (IBIT) se sont fortement réduites durant la récente vague de ventes. Le niveau de short interest est revenu à celui observé en avril, signe que de nombreux traders ont fermé leurs paris baissiers. Comme l’explique l’analyste Eric Balchunas, ce comportement est typique : les investisseurs vendent à découvert lorsque le marché est fort, puis se couvrent lorsque les prix chutent. Il rappelle toutefois que, malgré les secousses, l’actif a toujours fini par retrouver de nouveaux sommets au fil du temps.
Cette dynamique n’est pas sans rappeler celle du printemps passé. Après avoir atteint un record à 109 000 $, le Bitcoin avait brutalement reculé sous les 75 000 $ au début d’avril, notamment en raison d’un regain de tensions commerciales. Là aussi, les positions courtes sur les FNB avaient été rapidement réduites, avant un rebond de plus de 50 % qui avait propulsé le marché au-delà de 112 000 $ quelques semaines plus tard. Aujourd’hui, la correction s’accompagne d’un épisode de rachats massifs dans les produits financiers liés au crypto : près de 1,9 milliard de dollars ont quitté les FNB mondiaux en une semaine, dont plus d’un milliard provenant d’IBIT seulement.
Malgré ces sorties considérables, certains signaux plus constructifs apparaissent. Les analystes soulignent que les investisseurs de long terme profitent de la faiblesse actuelle pour renforcer leurs positions. De plus, vendredi a été la première journée de flux positifs vers les FNB Bitcoin après une semaine entière de retraits continus, ce qui laisse entrevoir un début de stabilisation.
XRP a retrouvé de l’élan après l’introduction en bourse du nouveau FNB de Franklin Templeton, désormais coté sur le NYSE Arca. Le produit, baptisé XRPZ, a progressé de près de 9 % dès sa première séance, profitant d’un regain d’intérêt pour l’actif. Au même moment, le jeton XRP lui-même gagnait environ 9 % sur 24 heures pour se négocier autour de 2,24 $, bien qu’il affiche encore un recul de plus de 13 % sur le dernier mois. Enfin, l’arrivée de XRPZ s’inscrit dans la continuité d’un autre lancement remarqué : le FNB XRP de Canary Capital, dévoilé plus tôt ce mois-ci. Celui-ci avait immédiatement dépassé les attentes des analystes, attirant 17 millions $ en moins de trente minutes et 58 millions $ sur la première journée — un record annuel pour un nouveau FNB. L’accélération de ces produits démontre un intérêt institutionnel croissant pour XRP malgré les turbulences récentes du marché.
Plusieurs indicateurs techniques montrent que le profil risque-rendement du Bitcoin s’est nettement amélioré, ce qui n’était plus arrivé depuis plusieurs années. Malgré un marché encore fragile autour de 87 000 $, certains signaux suggèrent que les conditions deviennent plus attrayantes pour les acheteurs, même si cela ne garantit pas que le creux du cycle ait déjà été atteint.
L’un des marqueurs les plus observés est le ratio de Sharpe, utilisé pour mesurer la qualité des rendements ajustés au risque. Selon CryptoQuant, cet indicateur est repassé dans sa zone « verte » pour la première fois depuis la mi-2023, atteignant des niveaux comparables à ceux des périodes creuses de 2019, 2020 et 2022 — moments qui avaient précédé de nouveaux cycles haussiers. Les analystes soulignent toutefois que le ratio doit encore amorcer une véritable remontée avant de confirmer une reprise durable.
Un autre outil, le Bitcoin Heater développé par Capriole Investments, envoie un message similaire. Cet indicateur, qui analyse la « chaleur » des marchés perpétuels, futures et options en fonction de l’intérêt ouvert, est retombé à son plus bas niveau depuis novembre 2022. Son créateur, Charles Edwards, estime qu’un tel affaissement correspond généralement à une zone favorable pour des retournements haussiers, même si des obstacles persistent, comme la pression vendeuse des institutions.
Enfin, le ratio dynamique NVT — qui compare la valorisation du réseau au volume réel de transactions — montre également un Bitcoin « survendu » par rapport à l’activité on-chain. Ensemble, ces signaux ne confirment pas encore une inversion claire de tendance, mais ils laissent entendre que le rapport risque-opportunité devient de plus en plus séduisant pour les investisseurs prêts à miser sur un redressement progressif du marché.
Les Investissements Rivemont, gestionnaire du Fonds Rivemont crypto.
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